אם הייתם צריכים לבחור – הייתם מעדיפים להשקיע בחברה ענקית כמו אפל, או בחברה קטנה ומבטיחה שאף אחד עוד לא שמע עליה?
רוב האנשים יבחרו באופציה הראשונה. היא מרגישה “בטוחה יותר”.
אבל ההיסטוריה של שוק ההון מספרת סיפור קצר אחר.
דווקא החברות הקטנות, הפחות מוכרות, היו לאורך עשרות שנים הכוח השקט שמניע את התשואות הגבוהות ביותר.
לא תמיד, לא בכל עשור, אבל לאורך זמן – זה אחד המנועים היציבים ביותר לצמיחה אמיתית בתיק ההשקעות.
בשנת 1992 פרסמו שני חוקרים מאוניברסיטת שיקגו, יוג’ין פאמה וקן פרנץ’ (Fama & French), מחקר שהפך לאבן דרך בכלכלה המודרנית.
הם בחנו עשרות שנים של נתונים, ובדקו מה בעצם מסביר את ההבדלים בתשואות בין חברות שונות.
התוצאה שלהם טלטלה את העולם הפיננסי:
הם מצאו ששני גורמים פשוטים — גודל החברה (Size) ושווי לעומת ערך (Value) — משפיעים על התשואה לא פחות, ואולי אפילו יותר, מהתנודות הכלליות של השוק.
במילים אחרות:
לא רק מתי השוק עולה חשוב, אלא במה אתה מחזיק כשזה קורה.
ומניות קטנות (Small Cap), כך גילו, נוטות להניב תשואת יתר מתמשכת על פני מניות גדולות, גם כשהן מסוכנות יותר.
הפער הזה קיבל מאז שם רשמי: “The Size Premium” – פרמיית הגודל.
פאמה ופרנץ’ מצאו שבממוצע, לאורך עשרות שנים, מניות קטנות הניבו תשואה שנתית עודפת של 1% – 2% ביחס למניות גדולות – גם לאחר התאמה לסיכון ולתנודתיות.
זה אולי נשמע מעט, אבל בטווח של 20–30 שנה, מדובר בפער עצום.
למשל:
השקעה של 100 אלף ש”ח שצומחת ב־9% לשנה תהפוך אחרי 30 שנה ל־1.33 מיליון ש”ח.
ב־11% לשנה – ל־2.27 מיליון ש”ח.
פי כמעט שניים – רק בזכות אותו “פקטור גודל”.
כי התשואה הגבוהה מגיעה עם תנודתיות לא פשוטה.
חברות קטנות נוטות להיפגע יותר בתקופות של מיתון, מתקשות לגייס הון, ולעיתים פשוט נעלמות.
הן רגישות יותר לריבית, תלויות בשוק המקומי, ולעיתים גם שקופות פחות לציבור.
זו גם הסיבה שמדובר באסטרטגיה שמתאימה רק למי שחושב לטווח ארוך —
ולא למי שמחפש “להכות את השוק” בשנה הבאה.
במקום לבחור מניות קטנות אחת־אחת, אפשר להיחשף לפקטור הזה דרך קרנות מחקות מדדים רחבים –
כמו Russell 2000 בארה”ב או MSCI World Small Cap. (לא המלצה כמובן)
כך נהנים מפיזור על פני מאות חברות, מבלי להמר על שם אחד.
רוב המשקיעים המוסדיים מחזיקים מניות קטנות כ־10–20% מתיק המניות –
כחלק מהאיזון בין פוטנציאל צמיחה לתנודתיות.
פאמה ופרנץ’ לימדו אותנו עיקרון פשוט אבל עוצמתי:
השוק ככל הנראה מתגמל את מי שלוקח סיכון אמיתי – ומוכן להחזיק מספיק זמן כדי לראות את הפרס.
מניות קטנות יכולות להיות מנוע צמיחה משמעותי בתיק,
אבל רק כשמבינים שהן רצות מרתון – לא ספרינט.
או במילים אחרות:
הדרך לראות חברה קטנה הופכת לגדולה –
היא פשוט להישאר מושקע מספיק זמן כדי לראות את זה קורה.
כתבות נוספות שיכולות לעניין אתכם
הירשמו כאן למטה וקבלו עוד כתובות ישירות למייל שלכם!
